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高盛料中铝上半年续亏损 降级至“沽售”

【铝道】高盛表示，下调对中国铝业投资评级，由 中性 降至 沽售 ，并大降目标价，由3.2元降至1.5元，此基於预测市率0.4倍绝缘线，认为中铝是一家高成本铝企，兼预料公司上半年及今年年将会持续亏损。

该行指，中铝现价虽相当预测明年市账率0.7倍，虽较历史均值1.5倍低，但考虑公司未来将录亏损，股本回报率呈负面，料市场会续下调中铝估值。

高盛表示，近日到新疆及山东的实地考察所得，指出内万能实验机可以配置不同的夹具完成多种实验地仍有大量正在新建的铝业产能，其规模及增速甚至远超市场预期。该行估计，内地在2013过滤棉至2014年间新增1,180万吨的年产能，令2014年年底的总产能增至3,880万吨，较2012年的2,700万吨大升44%。

该行预期，尽管新疆地区产铝需要每吨1,600至1,800元人民币的运输成本，但受惠於较低能源成本，料新增产能仍能在每吨1.3万元人民币达到收支平衡水平。但每吨1.55万人民币之下，华中及华东的铝业将会录得亏损。故该行认为，未来内地铝业成本会进一步下降，沪交所铝价很可能会降回2002年水平，令过去十年的升幅将会化为乌有。

高盛认为，内地取缔落後产能列管冷凝器是一个昂贵而漫长的1、把控制柜放下原来位置过程，仪表面板加上地方政府为了当地经济增长及就业率，会对亏损的铝企作出支持。该行料，直至一定数量的高成本产能退出市场之前，铝价会进一步下降并持续低迷。